藍籌和消費股鏗鏘前行——2018年A股行情展望,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

藍籌和消費股鏗鏘前行——2018年A股行情展望
2018-01-07

  2017年已經是過去式,過去一年中A股的一九分化、小市值策略失靈,以貴州茅臺為代表的優質藍籌則領漲市場,彰顯了價值投資理念正實實在在地落實到A股上。站在2018年的門檻上,A股又有哪些機遇?

  多位公募、私募業內人士向《紅周刊》表示,在2018年宏觀經濟保持穩定的預期趨于一致的前提下,A股高度分化的整體格局不會改變,藍籌股的驅動邏輯將從估值修復切換到業績增長,以銀行保險為核心的大金融、以白酒醫藥家電龍頭為代表的消費升級概念將是市場的主基調,作為A股的核心資產,繼續引領市場震蕩前行。

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  中國經濟正在從重化工業拉動向高端制造業、服務業拉動的階段過渡,而未來主導因素將轉向工業高級化和服務業擴張的拉動,高端制造業和消費升級勢不可擋。

  金融板塊作為一個強周期行業,目前銀行/保險股的估值還沒有泡沫化。此外,消費升級概念也被看好,譬如大型白酒企業、醫藥/醫療行業的業績增長確定性也很大。

  宏觀經濟保持穩健 企業業績回升可期

  剛剛過去的2017年是中國經濟不平凡的一年,中國經濟延續了2016年以來的筑底走勢、重心抬升,年度GDP增速有望達到6.8%、高于2016年的6.7%。美國、歐洲多國經濟增速亦創出金融危機以來新高,受此利好刺激,多國股市在2017年接連創出新高。各大投行對2018年的全球經濟繼續保持樂觀,高盛、摩根士丹利、JP摩根對2018年全球GDP增速的預期分別為4%、3.8%、3.2%,高于2017年的3.7%、3.6%、3.2%;就國內而言,“十九大”指出“我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段”,不久前召開的中央經濟工作會議也表示,推動高質量發展是當前和今后一個時期確定發展思路,表明GDP滑坡的風險已基本消弭,2018年中國經濟將保持穩速增長的態勢。各界對中國2018年的宏觀經濟預測也高度一致,高盛、摩根士丹利、JP摩根對GDP的預測均為6.5%。

  “自2016年4月開始,我們的基本判斷是中國經濟的下行周期已經結束,未來將是4-5年的上行周期階段。本輪上行并不會突出表現在GDP增速上,但是會比較顯著地體現在企業盈利和ROE的回升上。”華安基金投資研究部高級總監楊明向《紅周刊》記者表示,中國經濟正在從重化工業拉動向高端制造業、服務業拉動的階段過渡,清理重化工業景氣消退的沖擊是過去幾年經濟下行的主導因素,而未來主導因素將轉向工業高級化和服務業擴張的拉動,高端制造業和消費升級勢不可擋。

  總體而言,2018年國內宏觀經濟將穩中有進,但也需警惕內外兩方面的風險。楊明向《紅周刊》記者稱,2018年國內的主要風險是通脹,“CPI和PPI春節后可能開始回升,2018年通脹形勢會繼續發酵,核心原因在于過剩產能和庫存出清后供求缺口趨勢性逆轉,疊加勞動力紅利繼續消退形成物價上行壓力”,如通脹超預期,可能形成滯脹,進而刺激貨幣政策緊縮、資本市場面臨全面調整的風險;外部風險方面,美國經濟已進入景氣后期,隨著工資增長逐漸加速和美聯儲縮表進程加快,以及特朗普政府的變數加大,處于高位的美股存在著顯著回調的風險,并將傳染到A股和港股。

  此外,恒普金融基金張忠良告訴《紅周刊》記者,“受2015年IPO小高峰、以及2016-2017年減持政策推遲減持洪峰的影響,這一壓力將在2018年釋放,A股面臨空前的解禁壓力”,據華安基金的數據,2018年全年預計有4萬億元市值的解禁規模,僅次于2009年的4.9萬億元、2010年的5.1萬億元的解禁規模,其中2018上半年解禁就有2.5萬億元,接近2017全年規模。

  分化繼續業績為王

  宏觀環境的穩定,有助于A股價值投資風格的繼續生長。獲得2017年新財富策略組第一名的海通證券首席策略分析師荀玉根認為,2018年A股的投資核心是“價值龍頭攜手成長龍頭”。就行業而言,隨著企業盈利回升、自主品牌崛起,消費白馬仍有配置價值,預計2018年白酒板塊的凈利潤同比增速為25%、家電板塊同比增速為25%;大金融板塊方面,荀玉根預計,2018年銀行股的凈利潤增速為10%、高于2017年,保險股2018年凈利潤增速更是有望達到45%、遠高于2017年10%左右的增速,且公募基金對大金融的配置倉位較低、有著較大的提升空間。他表示,美國銀行業的ROE僅8%、PB為1.3倍,“四大國有行才1倍左右PB,ROE維持13%-14%左右”,A股銀行股的估值還有修復空間;此外,以品牌化、服務化為核心的消費升級概念也受到荀玉根的看好,其中龍頭企業、新零售企業、醫療服務和創新藥行業將優先受益于國內的城市化和消費升級。

  楊明向《紅周刊》記者表示:“我對2018年的市場并不悲觀,但與2017年相比,投資的難度有所上升。首先從基本面看,2018年保持宏觀經濟穩中向好的狀態,但受到通脹以及資管新規去杠桿等因素造成的壓力,流動性會比較緊張;從市場層面看,優質股票在2017年已經漲了很多,估值已經不算便宜。”落實到選股上,“我們不會拘泥于具體行業和板塊,而是從兩端來考慮,一端是宏觀經濟和政策,另一端則是自下而上的選股。2018年的投資邏輯是在經濟回暖的市場環境下,去尋找價值尚未充分體現的行業和個股。具體來說,2017年漲幅較大的藍籌/成長股,一部分在經歷了近期的調整后,已回調到位;得益于銀行資產質量好轉、息差逐漸穩定,金融股也有投資機會,而且金融股的估值也整體偏低;此外,目前大家對經濟看法還比較謹慎,如果2018年經濟表現好于市場預期,周期股的業績就會有超預期表現。”

  機構多路徑掘金績優股

  多位私募基金經理也表達了類似的觀點。“我們2018年的A股策略跟2017年是一致的,核心還是發掘有基本面支撐、業績有望持續改善的企業,同時尋找新興行業中的潛在龍頭股;就流動性而言,我們2018年更青睞市值中上、流動性好的個股,中小創缺乏整體性的投資機會,總之,2018年A股依舊是分化的行情、結構化的投資機會。”格雷資產總經理張可興向《紅周刊》進一步闡述,2018年將會在2017年的基礎上進一步分化,績優股領漲的局面不會改變,但驅動有所不同,“2017年藍籌普漲的核心邏輯是估值回歸,目前藍籌股估值已基本回到合理水平,2018年的驅動將切換到業績增長,即比如某公司ROE增長10%,那么股價也會上漲差不多的幅度,而缺乏業績的藍籌股整體上將呈現寬幅震蕩的走勢。”

  張可興表示,目前A股中的低估值股票已經非常少了,“就行業/主題而言,我們主要看好消費升級主線,尤其是企業具有提價權、消費者對價格不敏感的龍頭品牌,譬如大型白酒企業;另外,國內互聯網行業的壟斷局面還未完全形成、仍然存在較大的發展空間,我們還看好互聯網行業中的潛在龍頭股;醫藥/醫療行業的業績增長確定性也很大。”

  深圳廣匯緣資產管理有限公司總經理趙鵬認為,2017年領漲股的共同點就是低估值,“性價比越高的股票,上漲預期越大,2018年這一邏輯也會延續,資金還會尋找估值洼地”。

  趙鵬表示,“以2017年納入MSCI為標志,A股已進入全球定價時代”,從與國外成熟市場的估值差的角度來看,外資眼中的A股股票池基本都是市值500億元以上的公司,2018年市值低于100億元的公司蘊含的殼價值會繼續縮水,1000億元以上市值的藍籌股經過一年多上漲后,2018年的整體收益會比2017年下降,但個別股票還是有絕對收益。談到大金融板塊,趙鵬認為,金融板塊作為一個強周期行業,目前銀行/保險股的估值還沒有泡沫化,“譬如保險股龍頭中國平安,目前1.2的動態PEV并不算貴;銀行股的發展則根本上受制于宏觀經濟,在宏觀經濟企穩的前提下,銀行股由于杠桿效應,呆壞賬率低的銀行率先受益,目前有些銀行股估值仍然低于1倍PB,也是可以接受的”。

  “總之,我們認為,2018年的投資核心是尋找低估值和確定性,只要公司業務有壁壘、增長確定性強,估值也沒有達到高位,就會受到資金的青睞。”趙鵬表示。

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