中泰證券:愛爾眼科買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

中泰證券:愛爾眼科買入評級
2018-01-05

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  事件:公司發布公告非公開發行A股股票上市公告書,本次非公開發行新增股份62,328,663股,將于2018年1月8日上市發行,凈募集資金17.01億元,發行價格27.6元/股;發行對象和認購金額分別為高瓴資本10.26億元,信誠基金3.50億元,董事長陳邦3.44億元,其中陳邦所認購股票限售期為3年,其余投資者為1年。

  點評:公司即將完成非公開發行,董事長高比例認購和長鎖定期彰顯其對公司未來發展的強大信心,其中高瓴資本作為國內最優秀的產業資本之一,其認購金額超10億元,顯示出一流投資者對愛爾長期發展價值的充分認可。

  順利完成再融資將有利促進公司業務的健康發展。本次非公開發行募集資金主要用于總部大樓建設、2家醫院遷址擴建項目、9家眼科醫院收購項目和公司信息化建設;其中公司總部大樓項目將大幅緩解目前湖南愛爾緊張的醫療供應情況,同時將為公司總部科教研一體化提供良好的環境保障;重慶和哈爾濱2個省會醫院遷址擴建將有效解決目前接診容量不足的問題,進一步釋放2家醫院的業務增長潛力;而濱州、佛山等9家眼科醫院已于2017年1月實現注入,它們已經成為公司當年和未來幾年的重要盈利增長點。

  公司目前體內擁有眼科醫院75家(國內),所控制并購基金擁有眼科醫院超過125家,未來幾年體系外的眼科醫院有望實現持續注入,給公司提供持續發展動力。有投資者擔心后續醫院注入需要繼續再融資,我們認為中短期無需此方面的擔心,以2017年新注入的9家醫院為例,按照2017年半年營收情況9家醫院全年歸母利潤有望超4000萬,交易對價合計約6億元,對應當年估值不到15倍PE,若未來3年內每年注入的醫院體量與2017年相仿,公司每年經營性現金流超10億元,依賴公司現金流即可充分滿足交易需求。

  盈利預測和投資建議:我們預計2017-2019年公司收入分別為56.3億元、77.0億元、96.3億元,同比分別增長40.7%、36.9%、25.0%;歸母凈利潤分別為7.9億元、10.9億元、14.1億元,同比分別增長41.4%、37.8%和30.2%;考慮股本攤薄對應EPS分別為0.52元、0.69元和0.90元。維持買入評級。

  風險提示事件:醫院經營不達預期和市場競爭風險,體外醫院的運營和注入進度不及預期的風險,白內障、屈光、視光等業務市場規模發展不及預期的風險。

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