九大券商亮2018策略 觀點各屬哪一派?重點是招商剛開過策略會,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

九大券商亮2018策略 觀點各屬哪一派?重點是招商剛開過策略會
2017-11-30


K圖 000001_1

  近日,A股市場行情又出現波折,招商策略會再次引起關注。對2018年經濟增長及企業盈利的判斷,各大券商的觀點出現了分化,有的偏樂觀、有的偏謹慎,還有的提出“半年分水嶺”。

  不過對于貨幣政策的判斷,各大券商研究所基本形成了“穩中偏緊”的共識;房地產也幾乎一致認為會下行,只是下行幅度不同。策略方面,可以說都推薦了“消費+制造”的行業配置,不同的是對金融板塊的看法略有差異。

  宏觀之辯:5家樂觀,4家謹慎

  對宏觀經濟的展望一直都是各大券商每年策略會的重頭戲。29日,招商證券就預測了2018年GDP實際增長6.7%,屬于相對樂觀的一派。

  據券商中國記者統計,九家券商中有多家券商都對明年中國的GDP增速進行了明確的預測。其中國泰君安最為樂觀,認為2018年中國經濟或穩在6.9%;中信證券預計2018年GDP增長6.8%左右;招商證券方正證券均預測GDP增速為6.7%。瑞銀證券則相對謹慎,認為經濟將從今年的6.8%左右放緩到6.4%。

  按照九大券商的核心觀點,可以將各大券商對明年宏觀經濟的展望分為“樂觀派”和“謹慎派”。

  招商證券國泰君安中信證券方正證券東北證券等5家券商頗為樂觀,認為明年宏觀經濟大概率穩中向上。“增速企穩”、“ 增長或略有加快”、“ 暖意漸儂”、“ 有望突破L型一橫向上”、“經濟量穩質升”成為這幾家券商的關鍵詞。

  招商證券預計明年將會呈現貨幣政策穩健、投資增速下行通脹可控、利率緩慢下行,經濟增速企穩,經濟增長結構出現調整。經濟動能的新增長點不斷加強,消費、出口需求將維持穩定增長的態勢,工業生產將維持結構分化的局面。預計2018年GDP實際增長6.7%。2018年CPI非食品價格易上難下,CPI增速將達到2.3%。受高基數、國內上游價格漲幅回落等多方面因素的影響,2018年PPI增速將回落至3.0%左右。

  國泰君安認為全球經濟增長或略有加快,升至3.7%,通脹將略有上升;中國經濟或穩在6.9%。經濟穩中向上,節奏前低后高。四大升級點亮中國經濟新動能:全球朱格拉周期+新工業革命 =>制造業升級;收入增長+財富效應+扶貧 =>消費升級、消費率提升;城鎮化模式升級為城市群 =>穩定房地產、基建投資,產業、社會資源再平衡;改革開放新周期=>自貿區升級,服務業開放升級。

  中信證券表示,中國經濟暖意漸儂,將走向“新平衡”,積極因素多于不利因素,主要因素有四類:

  (1)“朱格拉周期”拉動采礦業和制造業等周期性行業投資回升,工業新產能周期的釋放可期;

  (2)2017年居民收入增速有反彈,對2018年消費增長有較強的支撐作用;

  (3)全球經濟復蘇有望促使出口保持平穩增長;

  (4)基建仍有能力保持中高速增長。預計2018年GDP增長6.8%左右,與今年基本持平;CPI中樞將趨勢性抬升至2.5%左右,大宗商品漲勢減弱,PPI小幅回落,企業盈利繼續改善。

  方正證券任澤平等認為,經過10-15年單邊下滑,16-18年中國經濟將L型筑底,市場上大部分預測認為明年GDP增速應該是在6.5%以下,預測6.7%。

  他認為,大家將會看到,大致在2018年下半年到2019年中國GDP增速可能突破L型一橫向上,那時候,新一輪產能周期疊加再度補庫存周期,向上的動能很強。所以,市場上所有的經濟空頭必須在18年上半年翻多,如果在18年下半年還有沒翻多就再也沒有機會了。

  東北證券認為,明年經濟將集中提高供給體系質量,投資大環境可以概括為經濟量穩質升與貨幣政策易緊難松,流動性環境將會是利率抬升與降準雙組合。

  相對而言,國金證券、華創證券、申萬宏源和瑞銀證券的態度更加謹慎,在看好的同時也提示了可能存在的風險。

  國金證券認為,社融成本的持續上升,制約著下游需求;政府主動著手于房地產調控;相對投資而言,全社會零售總額增速維持較快。總體看2018年國內經濟處下行周期。

  華創證券研究所的核心觀點是, 2018年居民加杠桿顯著放緩,居民部門高效杠桿對利率的系統性抬升結束。誰能接力居民部門高效杠桿的放緩?制造業中效杠桿能否實質啟動,以及一二線政府通過金融市場加杠桿發力保障房建設是2018年需要重點關注的領域。

  申萬宏源認為2018年宏觀經濟預期的潛在波動率可能上升,資本市場可能告別低波動時代。經濟穩步復蘇,溫和通脹,企業盈利能力維持高位仍是當前展望2018年的中性假設。但必須認識到,2018年實際情況偏離預期的概率和幅度可能都大于2017年,需要做好準備應對變局。

  瑞銀證券亞洲經濟研究主管汪濤預計,明年經濟增速小幅回落,從今年的6.8%左右放緩到6.4%,但結構繼續改善。供給側改革繼續推進,企業利潤好轉得以持續,預計推動企業投資小幅反彈,部分抵消房地產和基礎設施投資放緩。信貸增速預計繼續放緩,債務占GDP的比重繼續上升,但速度放緩。

  貨幣市場:“穩中偏緊”是共識

  關于明年的貨幣政策,“中性穩健”、“穩中偏緊”是是各種券商的主流觀點。值得注意的是,國金證券預計貨幣邊際放松時間在2018年下半年,有降準的空間。方正證券認為找不到短期貨幣再度寬松的理由。

  中信證券認為,貨幣政策超預期收緊的可能性不大。國泰君安也認為貨幣政策將正常化,美聯儲加息對中國股市有擾動無反轉式沖擊。

  國金證券認為貨幣政策延續“中性偏緊”,只要CPI控制在3%以內,對于貨幣政策來講,它主動收緊的意愿不大。從歷史上看,地產銷量步入負區間,往往伴隨著貨幣的邊際放松。預計2018年貨幣邊際放松時間在2018年下半年。目前,存款準備金率(大型存款類金融機構,17%;中小型存款類金融機構,15%)均處于歷史較高的水平,有進一步下調的空間。

  方正證券則認為貨幣政策將中性穩健,短期不會再度寬松、重走老路,甚至在未來相當長的一段時間可能是易緊難松的,為什么呢?因為經濟L型,通脹預期上升,政策導向從高增長轉向高質量,房地產在調控,金融在去杠桿,所以我們找不到短期貨幣再度寬松的理由,再度寬松不就是走回頭路嗎?這與新時代顯然是不相符的。

  招商證券認為2018年人民幣匯率將在(6.45,6.95)的區間內波動,主要受三方面因素的影響:首先,逆周期因子加大人民幣匯率的雙向波動;其次,國內外匯市場供求更趨平衡;第三,2018年美元走強使得人民幣匯率的外部貶值壓力會有所上升。

  房地產:下行幅度判斷不一

  關于房地產,在“房子是用來住的、不是用來炒的”的大的主基調下, “下行”的方向得到了券商的一致認同。國金證券預計地產銷量持續萎靡,將使得地產投資增速下滑趨勢延續。國泰君安招商證券預計下行幅度有限。

  國金證券預計“二、三線”地產銷量同比增速將隨“一線”陸續轉負。一線城市地產銷量累計同比增速今年年初就已轉負(1-10月份,-31.1%),二、三線地產銷量累計同比增速也將隨之落入負數區間;預計2018年地產銷量增速方向上或類比于2014年(2014年家電板塊表現非常一般)。地產銷量持續萎靡,將使得地產投資增速下滑趨勢延續。

  在國泰君安看來,房地產投資將帶動中國經濟小周期下行,但下行幅度有限,對市場預期與風險偏好形成擾動。

  招商證券認為熱點城市相對穩定投資需求意味著2018年全國房地產投資增速不會出現大幅下滑。

  策略之辯:配置“消費+制造”、企業盈利略有爭議

  在企業盈利的判斷上,各家券商略有分歧,對消費升級、高端制造業這兩個行業的配置普遍認同。

  招商證券認為,企業盈利增速回落的概率較大,而金融板塊盈利增速回升至8%附近,相對更看好金融板塊;國泰君安也有類似之處,因系統性風險改善,看好金融板塊中的銀行;而國金證券則出于明年下半年貨幣邊際放松的判斷,也認為金融板塊會受益。

  而申萬宏源,雖然認為中小創業績增速下滑仍是大概率事件,但與非金融石油石化相比,創業板(剔除溫氏樂視)業績增速的下滑幅度將可能更小,相對業績趨勢將重新占優,認為成長終歸來!

  中信證券則認為,2018年的判斷是“慢牛”,并認為2018年A股盈利增速10%,增量資金多通過機構增配A股,通脹預期影響市場節奏。行業配置上看好科技、消費、服務、制造、金融。

  招商證券的分析邏輯是,2018年驅動今年業績回升的投資和供給側改革因素弱化,由于基數較高,企業盈利增速回落的概率較大。預計金融板塊盈利增速回升至8%附近,非金融板塊整體增速回落至16%。全部A股上市公司盈利增速回落至12%。

  而2018年盈利改善的驅動因素:金融板塊(資金入市,券商業績超預期可能),消費服務(實際可支配收入回升,中高端消費有望繼續超預期,領域:用好、玩好、樂好、穿好等),信息科技(消費電子、傳媒娛樂、新技術落地,存在業績超預期大)。股票市場資金面展望——四大資金有望持續入市。

  因此,招商證券建議,在估值業績匹配上盡可能選擇估值業績匹配度較好的板塊。他們給出明年的配置思路是——金融打底倉,行業三主線(創新引領(八大細分領域)、中高端消費、綠色低碳).

  國泰君安則建議關注消費、金融、制造業中的TMT,認為尤其在消費升級+通脹預期下,消費行情可期,重點推薦食品飲料、家電、商貿零售、紡織服裝。

  國金證券策略團隊則提出:“半年為分水嶺”,并提示2018年特別是在上半年,要規避資源類周期板塊。

  國金證券李立峰的判斷是,明年與房地產鏈相關的大多強周期行業,尤其是中上游行業,其盈利景氣度將有明顯回落。資金會從資源類周期板塊中流出,相應的流到部分TMT、消費等板塊;下半年,適度轉向受益了“貨幣邊際放松”的板塊,如金融、地產、建筑等。

免責申明: 1、本站涉及的內容僅供參考,不作為投資依據,依此操作風險自擔。
2、本站部分內容轉載自網絡,如有侵權請聯系微信 nmw160 刪除。
index.xml index1.xml index2.xml index3.xml index4.xml

九大券商亮2018策略 觀點各屬哪一派?重點是招商剛開過策略會,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

青海快三规律