震驚投行圈!IPO申請審核首現零過會 大發審委改寫過會率紀錄,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

震驚投行圈!IPO申請審核首現零過會 大發審委改寫過會率紀錄
2017-11-30

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  零通過率!29日發審委的新股審核結果再次吸引了市場目光,上會的三家企業,博拉網絡股份有限公司、北京全時天地在線網絡信息股份有限公司、重慶廣電數字傳媒股份有限公司均被發審委投了否決票,一同被擋在了IPO的大門外。

  這是自有新股審核以來首次遭遇零通過率的情況,也是新一屆發審委繼“6過2”“6過1”之后,再次刷新新股發審單日最低通過率,這一次,刷新至底。

  有業內人士預期,新股發審低通過率將成為常態,“不放過害群之馬”的監管意圖較為明確,嚴把入口關是新股審核的標尺,除了財務指標滿足要求外,擬IPO企業需在公司治理、內控規范、是否存在潛在風險等方面自查,以提高通過率。

  從大發審委10月17日上任以來否掉的22家企業來看,主要是有這8大通病,其中重點就是毛利率。

  1、IPO發審通過率持續下行,監管邏輯更加明晰

  大發審委的嚴苛審核在繼續,10月17日上任以來,新一屆發審委共審核了61家公司的IPO申請,34家通過,22家企業被否,5家企業的申請被暫緩表決,通過率僅為55.73%。

  若把時間拉長,和今年前三季度比,IPO通過率更是降低了兩成以上,統計顯示,今年1至9月,IPO通過率為80.9%。

  發審委的從嚴審核攪動著資本市場的敏感神經,引發了全市場關于新股核準監管環境的大討論,也讓參與各方適應著新的監管尺度下的新股生態變化,IPO通過率高低已經成為正在排隊擬上市企業的最關切問題,和此前急切想上會的這一想法不同的是,有的企業希望能夠延遲上會,“避避風頭”,躲過發審通過率較低的這波監管浪潮。

  但似乎低通過率已成為從嚴審核的監管常態,也逐步成為了市場共識。一位華北區的投行人士表示,監管層已經向市場釋放了審核標準,不放過害群之馬,把好資本市場的入口關、終身追責的發審制度約束從根本上要求著發審委委員嚴格專業履職、依法審核,防止問題企業帶病申報、蒙混過關。

  “酒香不怕巷子深,要真是好企業,就不怕發審委的摳細節追問、全面質疑”。上述投行人士指出,上市公司是資本市場的基石,上市公司價格如果偏離價值必然會引發泡沫,與當前去杠桿、控風險的金融監管大背景不相符,從嚴審核成為必然,低的發審通過率將成常態。

  如此嚴格的審核標準是否會“誤傷誤殺”優質企業?

  有投行人士認為,證監會成立的發行與并購重組審核監察委員會,對首次公開發行、再融資、并購重組實行全方面的監察,對發審委和委員的履職行為進行360度評價,一方面要求發審委必須對自己的投票結果負責,不管是贊成票還是否決票,都需說出個所以然,為自己的投票結果負責,監督制約機制的設立就是為了防止放過一個壞企業,減少誤殺好企業的概率;另一方面可以對發審委委員的履職形成約束,讓制度約束權力,防止濫用權力,表明了證監會對可能出現的發審環節違法腐敗零容忍的決心和態度,“如果真的有好的企業被否,完全可以重新排隊再上會,以證明自身符合交易所發行要求,渠道暢通,并不是說一次否決終身不能進入資本市場。”

  證監會主席劉士余近日表示,發審委及各位委員要切實把是否服務國家全局戰略、是否為投資者篩選出優秀的價值投資標的、是否支持符合條件企業發展壯大作為檢驗工作的標準,履好職、盡好責,把好資本市場的入口關。

  2、被否企業都有這8點通病,重點是毛利率

  29日被否的3家上會企業,均擬在創業板上市,分別為重慶廣電數字傳媒、博拉網絡股份有限公司、北京全時天地在線網絡信息,后兩家都和互聯網行業相關。其中,此前暫緩表決的博拉網絡也沒能逃過被否命運,博拉網絡在此前的10月25日發審委工作會議上,就被暫緩表決,但在29日的發審會上還是不幸被否,該公司此前在新三板掛牌,為了提高過會率曾在上會前完成了三類股東清理。

  通過發審委詢問的問題,可以發現,除了財務指標外,發審委還特別在意上會項目的公司治理、內控規范、是否存在潛在風險。

  從近期被否的十多家企業的情況來看,毛利率異常極大概率被否,十有八九被否企業中都涉及毛利率與同行業上市公司存在明顯異常的情況,同時,關聯交易、募集資金運用、重大不利狀況是否會導致持續盈利受影響、財務和業務的規范性、同業競爭、是否符合現有法律法規要求、是否存在股權代持等7個方面,都是發審委的關注重點。

  有券商投行部門人士明顯感受到,以前企業如果業績好、利潤高,他們會較為有信心,但現在他們會繼續擔憂,“內控會不會被抓到缺陷,持續經營能力會不會被打問號。”

  以21日被否的雪龍集團股份有限公司為例,該公司存在實際控制人大額資金占用、毛利率和凈利率明顯高于同行業可比上市公司水平、稅收政策是否合理等問題。同日被否的深圳中天精裝股份有限公司也被問及毛利率高于同行業的原因,以及按賬齡計提壞賬準備比例低于行業平均水平、勞務成本占營業成本的比例較高、以房產抵工程款的合理性及是否存在潛在風險等問題。

  3、投行會所律所三大中介機構比慘

  通過被否的22家企業,可以看出,中德證券作為保薦機構,被否的項目數最多,達到了4家;另外,華林證券光大證券國金證券、安信證券也均有2個項目折戟而歸。

  在會計師事務所方面,天健被否的項目數達到了5家,立信緊隨其后,有4家承接的項目被否,信永中和、安永華明各有兩個項目敗北。

  在律師事務所方面,北京海潤、上海國浩分別有3個項目被否,上海錦天城、北京國楓等各有兩個項目失利。

  4、IPO融資額根據市場承受力動態調整

  另外一個值得注意的點是,過去的這一個多月,IPO的批文下發數量和新股募資額有所波動,細心的投資者不難發現,這個波動與市場承受力休戚相關,市場穩定且向好時IPO融資規模稍大,反之成立,但總體來看,都是在一個適度波動的范圍內,在市場預期的背景下進行的謹慎調整。

  近兩周,受大盤調整影響,每周的新股獲批數量均為5家,且融資額也較此前的50億元左右降至30億元附近,監管呵護市場穩定的意圖明顯。

  與此同時,IPO堰塞湖水位也在持續下降。證監會公布的最新數據顯示,截至11月23日,證監會受理首發企業518家,其中,已過會30家,未過會488家。未過會企業中正常待審企業431家,中止審查企業57家。

  其中,上述的518家企業中,有不少企業處于“僵尸狀態”,即申報材料更新不及時,會前事項并未按照首發程序按序推進,實際上,實質在審核隊伍中的待審企業數遠遠低于排隊總數。可以預期,隨著IPO審核效率的加快,即報即審的情況或許在不遠的將來將會實現。

  證監會主席助理宣昌能近日在公開場合表示,2017年,IPO企業從發行申請受理到完成上市,平均審核周期一年3個月左右,較之前需要3年以上的審核周期大幅縮短,直接融資效率顯著提升,可預期性增強。

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