中小銀行股護盤拉升 機構:銀行股年末行情已開始,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

中小銀行股護盤拉升 機構:銀行股年末行情已開始
2017-11-29

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  東方財富網11月29日訊,周三午后中小銀行股強勢護盤,助力滬指探底回升翻紅,截止收盤,張家港行封漲停板,江陰銀行吳江銀行寧波銀行無錫銀行常熟銀行杭州銀行等個股跟風拉升。

  對于銀行板塊未來走勢,分析人士指出,仍然看好明年藍籌龍頭股行情,可耐心等待更具風險收益比的介入時機。銀行股因為具備業績相對確定性和經營穩健性,或成為機構長期配置的優選板塊。

  天風證券28日研報認為,今年和明年是銀行股估值提升的兩年,業績上行支撐估值提升,也是戴維斯雙擊效應的兩年。經濟企穩復蘇與低估值共振,銀行股年末行情已經開始。四大行負債成本低且存款增長好,顯著受益于利率上升,估值仍低,業績確定性高,繼續主推。中小行則主推平安銀行(零售轉型),估值的核心在于零售風控,風控到位則業績有望迅猛增長,估值仍有很大提升空間。

  平安證券分析認為,三季度商業銀行的經營數據延續了息差小幅回升以及不良企穩的態勢。未來經濟的企穩下行業基本面邊際改善的趨勢將延續,為板塊估值的進一步提升提供支撐。目前行業PB對應17年0.98倍,繼續看好板塊絕對收益表現。從個股上,繼續推薦寧波銀行興業銀行、招行銀行以及大行中的農行銀行和中國銀行,提示關注基本面穩健且目前估值相對安全的貴陽銀行常熟銀行

  華泰證券分析認為,監管靴子落地,資管業務再起航:資管指導意見出臺拉開明年銀行業監管強化的序幕。資管業務調整的過渡期內預計理財產品規模增速短期趨降。但長期在居民財富管理需求推動下,預計將推動理財產品規模在調整到位后呈恢復性增長。今年中間業務收入增長動力主要來自于銀行卡收入擴張,因此預計資管結構調整影響相對有限。非標投資和嵌套通道行為受約束,將更加強調優質資產獲取能力和主動管理能力。資產規模大、客戶渠道廣的銀行在資管行業的競爭優勢將更突出。持續看好銀行業在利差和資產質量修復邏輯下的盈利和估值的同步回升。個股投資抓龍頭看轉型,持續推薦工商銀行農業銀行、招行銀行、平安銀行

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  2018年銀行業投資策略:把握基本面穩步向好的大主線

  投資要點:

  經濟總量增速平穩,微觀企業盈利修復,貨幣政策穩健中性,銀行資產負債表、利潤表將迎來歷史性修復。我們預計上市銀行2017/18營業收入同比增速分別為3.46%、7.28%,歸母凈利潤同比增速分別為5.07%、6.61%。雖然行業整體利潤增速企穩回升,但個股增長有所分化。預計中信、華夏、浦發等業績增速改善幅度相對較小,四大行、招行、興業、南京、寧波等則將在2017年業績增速回升的基礎上繼續加大改善力度。

  資產利率并未充分反映前期利率上行,只要新投放資產利率繼續保持高位,2018年資產組合收益率預計會有明顯改善,凈息差有望繼續保持企穩微升態勢。凈息差可大致拆解為金融市場業務利差和存貸利差,兩者均呈企穩微升趨勢。金融市場業務利差企穩的邏輯是:①同業負債和發行債券成本已經充分反映前期利率上行,但投資類資產收益率并未同步上行,未來仍有較大提升空間。②如果不考慮上調存貸款基準利率,金融市場業務負債成本上升幅度較為有限。金融市場利率將在2018年顯著傳導至存貸款市場。從規模來看,2018年貸款大概率繼續保持穩健增長,存款競爭可能進一步加劇:①資金價格高企,存款相對于同業負債的低成本優勢凸顯,而M2增速有限;②隨著貸款投放力度增加,存貸比不斷上升,預計將有部分銀行存款會直接制約貸款投放量。從價格來看,預計2018年存貸款利率將進一步上行,但是貸款收益率上行空間大于存款付息率,原因是:①2017年以來雖然央行公布的新發放貸款利率有較大升幅,但由于置換的原貸款利率較高,上市銀行報表中的貸款收益率僅降幅收窄,并未止跌,隨著時間的推移,報表上的貸款收益率大概率會在2018年有一個比較明顯的提升;②展望未來,一般活期存款成本不會變化,降低整體存款成本上行幅度。

  監管落地與多元化融資發展有望驅動中收邊際改善,構成收入端的另一大亮點。一方面,2017年前三季度上市銀行中收同比降幅已有所收窄,銀監會官方表態“三三四”自查自糾階段的結束表明銀行中間業務壓力最大的時候已經過去,中收的邊際負面影響基本消除。另一方面,在大資管時代以及金融脫媒、直接融資大發展的大背景下中收占比提高的趨勢不改,融資類表外業務、傳統零售、資管業務等將共同帶動手續費收入逐步回歸正增長。

  不良周期反轉趨勢繼續深化,撥備壓力邊際減緩。展望2018年,銀行資產質量繼續向好的趨勢依然成立:①PPI在正數區間震蕩的格局對銀行來說是較為舒適的宏觀環境。②供給側改革推動銀行優化信貸結構,加碼布局零售業務有助于不良率持續回落。③分區域來看,經濟發達的華東地區更早更充分地暴露信貸風險,不良率率先企穩回落,預計2018年華北地區不良率將逐步企穩。④不良認定壓力對部分銀行撥備形成的壓力或將顯著緩解。

  預期差角度再融資已是“完成時”。在MPA考核和金融去杠桿背景下,銀行資產擴張速度保持適度的趨勢預計仍將持續。從風險加權資產(RWA)增速與ROE兩個維度來看,除部分已有充分預期的中小銀行外,并不存在板塊性質的大面積股權再融資需求。

  投資建議:在宏觀環境穩定、監管預期充分的背景下,銀行股核心投資邏輯是堅守行業業績趨勢向上的主線,緊握基本面優異或者出現向好拐點的個股。標的推薦方面,我們持續看好基本面龍頭標的招商銀行(基本面強勁,ROE領先同業開啟回升)、具有較強核心盈利能力的四大行,重點關注寧波銀行(高成長、高盈利、籌碼結構優勢顯著)。我們認為四大行在補齊撥備覆蓋率缺口后具備逐步且持續釋放業績的空間和能力,當前正處于至少五年級別業績持續向上的起點上,估值修復至1.2倍18年PB將是第一目標。除基本面優異標的外,重點關注基本面向上拐點明確的興業銀行南京銀行(兩家均基本面確定性見底,顯著低估).(來源:申萬宏源)

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數據來源:東方財富Choice數據,銀河證券,截至日期:2017-11-28

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