安信證券:江淮汽車買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

安信證券:江淮汽車買入評級
2017-11-29

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  事件:江淮汽車同大眾汽車簽署合資合作諒解備忘錄,雙方擬在多用途汽車(包括但不限于皮卡、MPV、電動商用車等)產品研發及銷售及市場領域成立一家新的合資企業。

  合資項目再下一城,江淮大眾切入多用途汽車領域合作。公司在卡車市場表現亮眼,今年1-10月,輕型/中型/重型卡車銷量增長-2.81%/43.39%/31.68%,業績貢獻豐厚(輕卡產品結構改善顯著,實際盈利較好),MPV方面1-10月銷量達54658輛,逆市同比增長3.28%。雙方新的合資公司主要涉及研發和銷售,不會新建產能,沒有突破現有的產業政策,預計通過批準是大概率事件。

  牽手商用車市場王者,大眾全面布局中國市場。目前,大眾旗下共有大眾商用車、MAN、斯堪尼亞三大品牌。根據官網披露數據,2017年1-9月三大品牌分別累計銷售367900、80300、64000輛,同比增幅為4.9%、8.4%、8.9%。同時,大眾商用車自2015年重組以來積極布局海外版圖,未來江淮大眾強強聯合有望重塑國內商用車市場格局。

  新能源疊加商用車,預計公司業務將迎來觸底回升。受累于乘用車業務市場競爭加劇,今年公司業績承壓,尤其是Q3。但是Q4以來,公司全新一代電平臺首款產品iev7上市,iev7T和iev7E明年也將陸續上市,加之蔚來ES8和江淮大眾首款A0級純電SUV明年下半年上市,公司盈利有望逐漸回升。預計江淮和大眾在商用車領域的合作也將于明后年逐步落地,帶來業績貢獻,從而帶動公司可持續較快發展。

  投資建議:公司乘用車產品競爭力不足,在未來乘用車市場分化加劇的大背景下,公司的主要看點將在傳統強項商用車和MPV,以及新興業務新能源汽車上。限于自身體量小,研發資源有限,公司很難多方向并進,但再度牽手大眾后,有望借助大眾雄厚的資源和實力,迎來新能源和商用車的發展契機,目標價12.54元,給予“買入-A”評級。

  風險提示:汽車行業銷量不及預期;合資進度不及預期。

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