悲觀情緒主導債市 趨勢力量無法阻擋,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

悲觀情緒主導債市 趨勢力量無法阻擋
2017-11-29

  利率債投資策略:近期資金緊張程度稍有緩和,但主要以隔夜融出較多,跨月資金仍然較少,價格偏貴,后期看,機構滾隔夜的行為無疑加大了月末最后一天資金壓力。另外,從央行投放來看,7天、14天資金投放較多而跨年資金投放較少,12月資金壓力并未緩解,后期資金面難言樂觀。目前,債市情緒仍然脆弱,下跌趨勢未改,目前交易盤加重的情況下,任何細小誘因都會加大債市波動,因此建議投資者謹慎操作。

  第一,市場悲觀情緒并未改善,警惕債市大幅波動。本周以來,消息面較為平淡,但是債市連續出現先漲后跌之勢,國開現券收益率再現快速上行之勢,我們認為目前情緒交易盤悲觀情緒并未改善,債市未來走勢仍取決于央行的貨幣政策和監管因素,短期的工具操作提振市場情緒不大。

  此前市場上有觀點認為,本次國開行進行短期老券置換長期新券意在穩定市場情緒,不過,從今天市場表現上看,置換收效甚微。我們認為此次參與者置換的動力來自于對未來后市的悲觀,并且悲觀情緒較重。從參與出發點來看,只有對后市悲觀的投資者才會參與置換,因為置換可以一定程度上減少賬面虧損。若投資者對后期較為樂觀,大可不必參與此次置換。

  另外,置換結果體現出市場對后市悲觀情緒較重。一方面,本次招標倍數較高;另一方面,本次置換中標利率較低。今早國開行設置被置換券170215招標定價在4.79%(當時170215二級市場4.83%-4.84%),本次中標利率為1.93%,參與者投標利率基本在等價交換利率區間內,足以體現參與者置換意愿較強,更傾向于提前置換止損,也說明對后市悲觀情緒較重。

  債市走勢仍取決于央行貨幣政策和監管因素,悲觀情緒較重背景下,警惕債市大幅波動。今年貨幣政策一直保持緊平衡的態度,去杠桿未達到有效結果前,央行態度并不會轉變。另外,近期隨著資管新規的落地,央行對監管態度愈顯嚴格,去杠桿以及監管持續推進,市場應對金融監管的進一步收緊和完善仍需保持充分的警惕。

  第二,中小銀行監管進一步調整已是定勢。銀監會副主席王兆星近日在2017年城商行年會上“敲打”城商行,并指出監管將越來越嚴。對此,我們認為本次將中小銀行的問題擺上臺面,意味著后續對銀行監管將更加具有針對性,中小銀行面臨監管加碼,進一步調整在所難免。

  隨著對中小銀行監管進一步趨嚴,引導資金脫虛向實,對債市壓力會更大。對于銀行來說,雖然投資債券也是支持實體經濟,但是對于監管來說,增加放貸才是支持實體經濟的最好方式。三季度銀行發放貸款及墊款項占總資產比重進一步上升,其中城商行上升幅度最大,這說明中小銀行應監管需求,確實在支持實體經濟,可以預料到未來這一比重將繼續上升,對實體經濟的支持力度也將更大,相應的,在這個調整過程中,債市的壓力也會隨之增大。另外,資管新規中有些條款規定并不明確,可以從嚴解讀,也可以從松解讀,從近期監管態度可以看出,或許從嚴解讀才是正確的,對市場的影響或許可能超預期。因此在銀行調整未達到監管預期之前,債市跌勢難止。

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