家電行業2018年度投資策略:估值之錨 盈利之矛?,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

家電行業2018年度投資策略:估值之錨 盈利之矛?
2017-11-29

  投資思考:聚焦景氣與盈利。受益于A股國際化和更多長線資金的青睞,家電板塊“核心資產”的估值中樞具備了更好的穩定性,企業盈利兌現市值上行的確定性也因此較高; 成長股的估值定價則與盈利增速更為相關。因此,2018年家電板塊的主要矛盾是行業景氣與企業盈利。s綜合分析,“外資”持股比例較高的格力海爾美的系(美的小天鵝)老板電器將更具韌性; 華帝飛科萊克科龍等將會是某個階段的彈性選擇; 2018上半年經營確定性改善的海信電器具有交易性機會; TCL則以京東方為錨。

  《誰在定價A股家電?0923》-“近年來A股市場風格偏向價值且”外資“不斷涌入,一定程度上重構了家電板塊的估值(CS家電的PE中樞較歷史均值溢價+19%)基準:1,價值藍籌,估值中樞對標海外得以抬升,如美的集團等;2,周期成長股,如廚電(老板電器)的估值波幅收窄,底部抬高。”家電板塊估值的周期波動顯然不會被熨平,但“與時間為友”或許會因此變得更有現實意義。相對于日韓臺灣20%以上的外資持股比例,A股市場“外資”持股自由流通市值占比不足5%,陸港通和納入MSCI將加速A股的國際化。“外資(QFII+陸港通)”在家電藍籌持股占總市值的比例大致為“美的25%格力海爾老板均為15-20%”,受到青睞的還有飛科電器和小天鵝A。國際對比市盈率PE,A股消費品整體較海外市場初顯溢價,隱含A股相對更優的成長性。家電龍頭公司比較,美的海爾格力相較海外同類企業仍有一定折價(美的考慮Kuka因素分部估值, 海爾領先品牌國際化,格力vs大金顯著低估)

  龍頭企業的盈利具有更好的確定性。由于原材料和匯率的負面影響已經在2017有所體現,因此市場對2018年家電景氣的疑慮更多來自于地產因素。《透過地產周期的迷霧-復盤筆記17.1002》一文中詳盡分析了地產周期對家電的影響。相對而言,白電龍頭企業的盈利確定性較高;廚電“大行業小公司”的格局紅利仍將延續;黑電2018H1景氣改善的概率較大但持續性需要觀察;小家電行業具有消費升級屬性然而增速卻永遠是個“迷”。2017年家電“量”“價”高基數給2018年的行業景氣研判帶來了困擾, 龍頭企業無疑更值得信賴。

  風險提示:地產景氣下行超預期、家電競爭格局風云突變

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