非銀行金融行業2018年度投資策略:保險以正合 證券以奇勝,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

非銀行金融行業2018年度投資策略:保險以正合 證券以奇勝
2017-11-29

  保險行業長期投資邏輯(人力、產能、保費、結構、投資、利率、政策)立體向好,確定性最強。

  (1)負債端靴子落地,深化價值轉型。人力的增長推動保費試銷情況良好,預期開門紅保費有望上看兩位數增長;結構方面,個險渠道、保障產品、期繳結構數箭齊發,深化行業價值轉型,預期18年NBV維持20%高位增長,傳導至EV增速15%至20%。

  (2)資產端全面向好,投資回報超預期疊加準備金釋放周期,業績增長彈性金融子版塊最強。當前10年國債收益率站穩3.9%,750天曲線已進入上升通道,保守假設(十年期國債利率3.7%)下,單純準備金釋放將推動業績增長40%以上。

  (3)政策端密集表態堅定本源發展。健康險管理辦法征求意見稿出臺、疊加稅延型養老保險試點臨近、大資管新規利好保費持續增長。上市合規險企的競爭格局有望持續優化,市占率有望逐步提升。

  證券行業期待業績兌現+政策催化刺激估值修復行情。行業正經歷從被動服務需求向主動作為的轉型。

  (1)我們對于行業17年業績超預期(正增長)持樂觀態度,主因:(i)16年12月債災拉低行業業績近5%,今年受益于低基數效應;(ii)IFRS9會計準則變更驅動券商年底兌現底蘊拉高當年業績;(iii)其它可供出售金融資產或兌現潛在利潤。綜合影響下行業正增長無憂,同時優質大券商增速或將達到兩位數。

  (2)聚焦18年,我們對業績同樣樂觀:(i)慢牛行情延續,自營、經紀與信用業務無憂;(ii)政策護航,IPO、再融資、債承三條腿走路,大投行業務將更進一步;(iii)衍生品市場有望復蘇,低風險非方向性FICC業務或將成為新利潤增長點。

  (3)政策敦行三年,發展必將致遠。嚴監管肅清行業不正之風,利于行業朝本源業務加速發展,即(i)進一步提升直接融資與(ii)加大對外開放。金融業對外開放已看到政策信號,提高直融比例放在前所未有高度,相關落地政策預期逐步出臺。

  (4)行業積極求變,主動開發客戶需求成為關鍵,“看天吃飯”屬性將改變:(i)深挖上市公司客戶和交易型客戶價值,提供長鏈條綜合金融服務;(ii)做大做強用資類業務,提升收益率水平和穩定性。

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