石化行業2018年度投資策略:2018 民企進軍大石化關鍵年,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

石化行業2018年度投資策略:2018 民企進軍大石化關鍵年
2017-11-29

  油氣改革與頁巖革命催生民營大石化空間

  2017年5月《關于深化石油天然氣體制改革的若干意見》,深化油氣勘查開采、進出口管理、管網運營、生產加工、產品定價體制改革和國有油氣企業改革。完善油氣加工環節準入和淘汰機制、油氣進出口管理體制為民企進入大煉化打開大門;天然氣價市場化改革和管運分離,使得天然氣一體化企業迎來空間;美國頁巖革命的紅利催生頁巖氣頭烯烴的春天。

  油價地緣政治溢價VS頁巖油產量創新高

  近期油價重新因地緣政治風險溢價回歸而復雜,從伊拉克庫爾德獨立公投、美國擬對伊朗新制裁、委內瑞拉主權信用違約、黎巴嫩局勢,特別是沙特的反腐風暴。夏季旺季因素、美國連續大颶風、歐佩克聲稱延長減產和地緣政治發酵推升了17Q3油價,地緣政治溢價可能暫告段落,我們基本維持16年下半年以來的2年中油價觀點。18年油價波動主因依然是OPEC減產力度與美國頁巖油產量增速的動態博弈;我們年初美鉆機數700個和頁巖油產量創歷史新高的判斷都已兌現,頁巖油產量未來3年沒有天花板;原油去庫存還需半年以上,18年關注沙特阿美上市、OPEC減產如何退出和地緣政治因素。

  滌綸長絲復蘇景氣將持續,化纖龍頭進軍大煉化進入關鍵建設年

  下游滌綸長絲經過2012-2015年的周期底部去產能,部分產能退出,同時新增產能較少,盈利修復還將至少持續2年;PTA以時間換空間,翔鷺和遠東復產將使PTA復蘇進程曲折;PX壓力在2019年之后。幾大化纖龍頭企業的民營大煉化項目,從規模到工藝設計均處行業領先水平,先投產項目將享受PX的結構性紅利。考慮估值安全邊際和未來空間彈性的重點推薦順序依次為桐昆、恒逸石化榮盛石化和恒力,以2年維度看均具較大的市值增長空間。

  油氣看好低成本氣源的天然氣一體化、低成本滾動并購美國頁巖油核心資產

  隨著煤改氣的加速,我國正加速“氣化”,天然氣對外依賴度持續攀升,沿海LNG進口將是增量主戰場;我們繼續中長線看好擁有加拿大便宜氣源布局最佳的一體化天然氣供應商中天能源。Permian(二疊紀)盆地為美國頁巖油的“皇冠明珠”,儲量位列世界第二,上下游產業集聚效應明顯,是美國頁巖油當之無愧的核心產區。Permian盆地豐富的資源儲量和良好的投資回報,成為各路資本在低油價下的“避風港”和投資并購的首選,我們看好布局二疊紀核心區低成本區塊的A股頁巖油龍頭新潮能源

  頁巖氣頭烯烴(乙烯丙烯)是最大的頁巖革命紅利

  氣頭烯烴(乙烷裂解制乙烯和丙烷脫氫制丙烯)比石油基、煤(甲醇)制烯烴有明顯的成本和環保優勢,其高景氣將維持。丙烷脫氫(PDH)龍頭們東華能源衛星石化加速布局并規劃進軍頁巖氣頭乙烯,打開未來成長空間。

  投資建議:我們預計18年布油均價58美元/桶,持續關注幾條主線:一是滌綸長絲復蘇持續和龍頭進軍大煉化,維持首推桐昆;二是滾動低成本收購美國頁巖油核心資產,重點推薦新潮能源;三是繼續長線看好具有天然氣一體化產業鏈優勢的中天能源;四是丙烷脫氫制丙烯高景氣,推薦東華能源等。

  風險提示:頁巖油產量持續超預期。

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