電解鋁行業四季度面臨業績壓力,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

電解鋁行業四季度面臨業績壓力
2017-11-29

  和信行業研究觀察發現,今年上半年鋁業類上市公司表現較好,與其上半年鋁價上漲、業績提升等直接相關。但從四季度的因素變化來看,我們認為,電解鋁行業四季度將面臨較大的業績壓力。

  電解鋁行業實際是圍繞鋁業生產的一個細分,電解鋁是通過電解得到的鋁。現代電解鋁工業生產采用冰晶石-氧化鋁融鹽電解法。熔融冰晶石是溶劑,氧化鋁作為溶質,以碳素體作為陽極,鋁液作為陰極,通入強大的直流電后,在950℃-970℃下,在電解槽內的兩極上進行電化學反應,即電解。據中國鋁業網信息顯示:2016年,我國電解鋁(原鋁)產量為3187.3萬噸。

  圖1:上期所滬鋁1712合約破位長期上升趨勢線

  從期貨市場鋁價合約來看,今年以來,鋁價期貨不斷上漲,但9-10月高位出現巨量爭奪后,出現向下回落,并可能形成有效破位長期上升趨勢線,此顯示鋁價可能進入一個大階段的回落可能。

  研究認為,今年我國的電解鋁供給端變數相對較多,主要是因為受到了電解鋁供給側改革的影響,導致市場供需發生相應的轉變。觀察發現,今年上半年及至第三季度是電解鋁行業利潤上升的一個周期體現,但進入11月份,我們發現其面臨的業績壓力體現明顯。比如據《證券時報》信息顯示:今年一路走紅的國內電解鋁市場,進入11月份后突然變了天。前期被業界寄予厚望的冬季限產,非但沒有成為支撐鋁價持續上漲的紅利,反因實際減產情況與預期背離,成為壓垮高價的最后一根稻草。分析來看,隨著今年鋁價飄紅,電解鋁生產原料氧化鋁、預焙陽極等價格大幅上漲。當前鋁價已與成本形成倒掛局面,電解鋁生產企業也已由前期大幅盈利轉為廣泛虧損的可能性在加大。

  我們以電解鋁的原料來看,比如預焙陽極,從過去幾年的價格走勢圖可以看出,預焙陽極的價格和電解鋁價格走勢吻合度高。預計 2017年四季度與明年春節期間環保力度將不斷加大,預焙陽極的價格已維持高位,碳素占電解鋁生產成本的 10%,如果配合氧化鋁價格的高位,對于電解鋁成本將構成影響明顯。


  圖2:今年部分地區氧化鋁價格走勢變化情況(單位:噸)

  注:信息來源于和信研究

  電解鋁行業是一個具有污染性較高的行業,而產能與保護方面的變化較為直接。從今年7月份鋁融網信息顯示:從整體來看,目前在國家層面上,大體上按照工信部發布的符合《鋁行業規范條件》的三批企業名單來統計,在2987萬噸/年;地方層面上,根據鋁融網統計的數據顯示,目前大約有1067萬噸/年的電解鋁項目手續齊全,在地方政府有過備案,但是沒有在工信部備案,這部分產能也屬于合規產能。因此,目前已建成的合規產能大約在4054萬噸。按照全國已建成的總產能4400萬噸,已建成產能中違規的產能大約在346萬噸,這其中屬于已建未投產產能有100萬噸,屬于已建已投產產能大約有246萬噸。因此從產能與價格變化來看,淘汰部分產能與成本利潤倒佳變化的四季度情況來看,我們研究認為,四季度電解鋁行業的業績面臨較大的壓力。

  總體來看,目前電解鋁行業面臨四季度成本與環保限產等因素影響,而成本因素或是其主要的影響因素,由于目前上游原材料價格較高,因此我們認為四季度相關從事電解鋁的上市企業面臨較強的四季度業績壓力。

  風險提示:鋁行業供給側改革不達預期;原料成本價格高企,環保政策等。

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