疾風知勁草 藍籌白馬仍是配置方向,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

疾風知勁草 藍籌白馬仍是配置方向
2017-11-29

  昨日兩市企穩終于結束了自上周四以來盤面上略顯“悲觀”的局面。分析人士表示,近期市場整體調整幅度較大,主要是受年底資金面偏緊、限售股解禁等因素的影響,以及對白馬股估值不斷抬升后可能出現泡沫的擔憂。行業橫向來看,由于盈利提升疊加估值回落,回調后的藍籌白馬或許仍將是未來配置的主要方向。投資者當前也依然可以適當配置,等待風格輪動后的價值再發現。

  兩市企穩回升

  昨日兩市終于結束了自上周四以來盤面上略顯“悲觀”的局面。截至收盤,上證綜指報3333.66點,漲0.34%,深證成指報11091.14點,漲1.25%,創業板指報1793.87點,漲1.87%。在28個申萬一級行業中出現上漲的就達到了25個,僅有銀行、非銀金融、房地產三個板塊出現下跌。

  此前中金公司就曾表示,市場的擾動不會改變中期趨勢。該機構認為,首先,由于2016年基本面已經見底,潛在增長依然穩健。估值相對便宜的港股此前走出牛市行情,而在盈利增長的帶動下,A股市場的重估雖有可能落后但不會缺席;其次,在金融監管和去杠桿預期強化,通脹隨復蘇進程同步回升的背景下,投資者普遍預期未來市場整體流動性偏緊,并對A股估值產生一定壓力,但當前市場對金融監管和去杠桿已經有所反映,通脹回升、人民幣企穩以及地產受壓后資金輪動等因素都將使得市場流動性最終有驚無險。此外,考慮到高盈利增長的稀缺性,在國際間比較,A股中價值藍籌的估值也并未高估,距離泡沫化也還有明顯的距離。因此,整體來看,短線的調整將使中期趨勢更可持續,而上周四A股大幅下挫后滬股通北向資金在連續三天凈流出后轉為凈流入20億元,反映的就是這一趨勢。

  業績仍是王道

  自9月以來,投資者一直游走在無奈與焦躁之間。

  一方面,近期場內外資金始終未形成一致,一邊是場內主力資金離場的現象仍未“止血”,另一邊則是以杠桿資金為代表的場外資金仍在萬億元高位以上,從仍在低位的兩市成交量來看,存量博弈態勢依然清晰。而在此市況中,因未能圍繞熱點形成良好輪動,“賺錢效應”偏弱的情況令人相當無奈。而焦躁的則是,雖然當前熱點間雖未能形成持續的賺錢效應以及良好的輪動格局,但從板塊來看,部分板塊顯然也仍具備一定的配置價值。然而,由于市場過于在乎3400點關口的得失,追漲殺跌的非理性因素也使得這些板塊也有可能成為“錯殺”的對象,因此,資金做多的意愿相對也有些遲疑。而上述種種的“糾結”其實都一致指向當前投資者仍未清晰把握當前市場的投資主線。

  招商證券就此表示,“核心資產”、“龍頭”、“白馬”無疑是2017年市場中最炙手可熱的名詞,擁抱“核心資產”,騎上“白龍馬”的投資者們在今年的市場中享受著鮮花和榮譽。但近幾個月“核心資產”的概念卻逐漸演繹成了“強者恒強”和“贏家通吃”;股價方面也呈現出了所謂“以大為美”的審美邏輯,出現了市值越大漲幅越大,市值越小跌幅越大的規律。

  該機構表示,所謂“核心資產”之所以表現比較好,并非是由于“中國因素”,與“強者恒強”、“贏家通吃”的關系也不大。其實當前大市值公司業績表現并不如中小市值上市公司,而大市值公司近期股價表現之所以比較好,是因為在中國納入MSCI指數后,在海外投資者參與下估值洼地被填平,市值介于1000億元-5000億元的公司平均來看由于年初估值低于美國同等市值規模平均水平,因此漲幅較大;而中小市值公司由于相對估值過高,遭遇了持續拋售,當前兩者都已逐步完成了均值回歸。而經歷了近一年的分化,A股中的大市值公司和美國上市公司的估值也已基本回到同一水平,吸引力下降;而小市值公司的估值水平在經歷了持久的下跌后,似乎也沒有那么貴了。根據測算,到2018年,A股中小市值公司估值甚至將會降至歷史最低水平。因此,明年所有股票站在彼此接近的估值起跑線上時,最后勝出者可能與市值無關,而將只和業績有關。

  “強者更強”格局有望成型

  價值白馬從價值被低估到價值逐漸合理,再到局部出現一定泡沫的這一過程,伴隨著市場樂觀預期的不斷升溫。而眾所周知,投資最重要的就是預期,而當業績增長比預期樂觀時,這種正差異,意味著股票價格的加速上漲以及人們不斷上調對于企業前景的預期;而當股票價格上漲到一定程度之后,樂觀預期會追上,甚至超過業績增長的幅度,這時也往往意味著此前預期的正差異逐漸被抹平,甚至扭轉,出現負差異。當負差異出現時,簡單來說就是對這些股票的預期已偏離實際價值,那么一旦白馬們不再滿足人們的預期,調整就在所難免。而在“大浪淘沙”式的調整后擁有更高業績確定性的新龍頭或將迎來春天。

  中信證券也認為,從行業內比較來看,隨著“馬太效應”愈發明顯,A股中越來越多的行業正在經歷一個從“強者恒強”到“強者更強”的過程。龍頭增速跑贏行業的現象越來越普遍,2017年前三季度業務規模前三名公司的主營業務收入及盈利占比提升的中信二級行業個數明顯提升,分別達到39個和38個,而2016年這兩個數值都只有24個。經過篩選的國內龍頭樣本未來兩年預期盈利復合增速均值是8.7%,而對標的國際龍頭樣本只有9.7%,而且前者普遍還有更高的ROE。大部分國內龍頭相比其國內同業和全球對標者,都能以更快的速度消化估值。因此,從微觀角度來看,龍頭的行情是一個盈利增長預期與估值不斷匹配的過程;而從中觀來看,則是越來越多的行業主邏輯從滲透率到市占率轉移的過程;最后,龍頭企業作為整體,其天花板由所處經濟的總量決定。也就是說,隨著中國經濟總量穩步、健康且較快的持續抬升,并最終實現超越,龍頭領漲A股的“復興牛”將會貫穿2018年全年。

  針對后市,分析人士表示,由于前期以大消費、大金融、超級品牌為代表的藍籌白馬累計漲幅過大,積累了大量獲利頭寸,部分資金進行變現其實也是正常的現象,屬于正常的調整,而由于其業績的穩健性和市場絕對占有率,未來穩定增長的業績依然能逐步消化估值,調整后依然是機會。當前雖然藍籌白馬的回調對指數和人氣方面均產生一定的影響,但中長期看,擁有更高業績確定性的藍籌白馬或仍將是配置的主要方向。

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