石化行業:升級煉化一體化 重塑聚酯產業格局,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

石化行業:升級煉化一體化 重塑聚酯產業格局
2017-11-29

  煉油和乙烯的規模化是發展的必然趨勢,新建裝置有望主導未來產能升級。我國煉廠的規模化和集約化遠遠低于美國,以韓國的煉油工業發展為例,韓國僅有六家煉廠,其中有三家為全球十大煉廠之列。我們認為中國在沿海地區布局大型煉化產能,有助于提升中國煉化產能的規模優勢、產品升級、以及世界級范圍的定價權以及貿易競爭力的提升。

  民企進入煉油和化工領域,保障芳烴原料供應,產業鏈一體化增強整體競爭力。我國的PX產能擴張長期停滯,目前仍需大量進口。2016年我國PX產量約940萬噸,進口1236.14萬噸,表觀需求為2170.48萬噸,進口依存度超過60%。2018-2020年間,我國規劃的煉化產能來看,PX新增產能超過1700萬噸,煉化環節明顯偏重PX產能配套,從而實現聚酯產業鏈一體化布局。

  PTA、滌綸長絲產能加速集中,景氣度持續上行。隨著PX新增產能增加,行業利潤重構,PTA-滌綸環節利潤增厚。同時近年來,PTA-滌綸產能擴張有序,龍頭企業通過擴產整合,行業集中率加速提升。同時伴隨一體化優勢,龍頭企業抗風險能力大幅提升。預計18-19年,PTA產能擴張周期結束,利潤中樞逐步上移,18年實際開工率超過90%,行業平均加工費有望進一步上移至800-1000元/噸中樞。聚酯及長絲加工費也有望穩步上移至1600-1800元/噸中樞。行業龍頭盈利持續改善,疊加油價景氣向上,業績彈性巨大。

  PTA-聚酯景氣向上,上游配套煉化一體化,有望誕生具有全球的競爭力千億市值龍頭。中國經過多年的積累,行業已經在石化設計、裝備、生產管理等方面積累了大量的經驗。聚酯企業依托國內市場,積極向上游涉足,未來有望主導新一輪的產能升級,提升石化產品的自主率,有望誕生千億市值的全球巨頭。

  重點推薦未來聚酯產業鏈中進軍上游煉化產業鏈的標的:榮盛石化恒逸石化、恒力股份、桐昆股份等。

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