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金投資訊

你手上的解禁股 該買入還是拋售?
2017-11-29

  明年1月起將有四波限售股解禁大潮來臨

  即將來臨的限售股解禁大潮引人注目,揚子晚報記者近日梳理數據發現,2018年將解禁3234.61億股限售股,其中1月、5月、6月、12月為四個高點,分別解禁502.03億股、396.18億股、392.50億股、382.91億股。不過據業內人士分析稱,限售股解禁對市場整體的影響不大。

  A

  何謂限售股解禁?

  允許股改后非流通股份上市

  要了解“限售股解禁”的意思,先要知道什么是限售股。與限售相對應,取得流通權后的非流通股,由于受到流通期限和流通比例的限制,被稱之為限售股。為更好地保護流通股股東的利益,證監會對非流通股的上市交易作了期限和比例的限制。據《上市公司股權分置改革管理辦法》第27條規定,改革后公司原非流通股股份的出售,應當遵守下列規定:(一)自改革方案實施之日起,在12個月內不得上市交易或者轉讓;(二)持有上市公司股份總數5%以上的原非流通股股東,在前項規定期滿后,通過證券交易所掛牌交易出售原非流通股股份,出售數量占該公司股份總數的比例在12個月內不得超過5%,在24個月內不得超過10%。其中(二)就是針對非流通股股份股改后的“限售”規定。而“解禁限售股”,就是允許上市。

  B

  “解禁”對市場影響如何?

  短期或對大盤資金有沖擊

  據券商分析人士認為,總體而言,限售股解禁因為減持動力不強、政策規范減持節奏等原因,對市場整體的影響不大。第一,本次解禁的股份主要來源于2015年至2017年的再融資與IPO,因此在全部解禁股份當中有相當一部分處于虧損的狀態,這部分虧損的股份減持的動力并不強勁。第二,今年5月證監會發布減持新規,上交所、深交所緊跟著同步出臺了減持行為實施細則。上交所規定:大股東減持或者特定股東減持,采取集中競價交易方式的,在任意連續90日內,減持股份的總數不得超過公司股份總數的1%;采取大宗交易方式的,在任意連續90日內,減持股份的總數不得超過公司股份總數的2%。這意味著大股東減持的節奏可控。第三,據相關研究,解禁規模與凈減持數量之間并沒有顯著的相關關系,因此并不存在明顯的直接的負面沖擊。第四,從歷史數據看,解禁與股價也無明顯相關關系。星石投資統計了2014年至今的月度數據,發現解禁的規模與上證綜指的當月漲跌幅幾乎沒有相關關系;與上證綜指的次月漲跌幅確實存在一定的相關關系,但相關性很小。因此綜上判斷,限售股解禁對整體市場的影響不大。當然,不排除對一些個股而言,若解禁收益很高、解禁規模很大、或解禁占流通股本的比例較高時,其確實可能存在一定的短期流動性沖擊。

  哪類解禁個股更抗跌?

  可從四個維度決定買入或拋售

  南京的一位策略分析人士認為,對個股而言,解禁能否形成真正的壓力,還要“四看”。

  一看解禁市值及解禁股東數量。上海銀行遭遇巨量解禁而跌停,一方面是解禁市值高達500億元,另一方面則是涉及的股東人數高達3萬人。因此,公司股價大跌在情理之中。而與上海銀行同時解禁的京藍科技等個股,由于涉及股東人數較少以及解禁市值相對偏低,加上部分特殊股東還延長了解禁期,因此股價相對抗跌。

  二看解禁股東類型。不同的股東類型解禁后拋售的動力存在差別。據介紹,在首發原股東限售股份、定向增發機構配售股份、追加承諾限售股份上市流通、股權激勵限售股份等類型中,相對而言,追加承諾限售股東和股權激勵限售股東的賣出動力較小。因此,解禁之后的壓力一般都不大;大股東通常長期持有公司股份,因此首發和定增解禁后,減持意愿也相對稍弱;而如果解禁是大股東、大機構或者囯資股,那么股價平穩概率也較高。因此,這樣的個股解禁壓力很小。如果遇到績優股,股價遇到解禁回調,恰恰反而被投資者看成是低吸機會。

  三看解禁后的收益。如果解禁后賣出股票是負收益,那么這類個股解禁壓力也較小。也有機構人士透露,雖然負收益類個股解禁壓力不大,但為實現產品的盡快退出,個別機構即便有部分虧損,在所持股票解禁后也會選擇盡快賣出。

  四看對沖運作。為應對解禁壓力,不少上市公司還會采用大股東或高管增持的方式來緩解。比如京藍科技在11月16日有2.14%的股份解禁。而在11月13日和17日,均有京藍科技高管在二級市場增持。機構人士認為,解禁落地反而有助于公司估值的筑底回升,股價止跌反彈。

  分析人士提醒投資者,對于解禁限售股的關注,可以看作是一種短期現象。畢竟從長遠來看,解禁只不過是一個時間節點,最終股價都會向價值回歸。對于業績較差的公司來說,解禁意味著預警;而對于業績好的公司來說,解禁后或迎來重新買入的機會。

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