券商股市凈率降至歷史低點 研報看好其估值修復機會,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

券商股市凈率降至歷史低點 研報看好其估值修復機會
2017-11-29

  作為大金融板塊中今年以來表現不盡如人意的細分板塊,券商板塊卻屢屢在股指大跌的時候逆市上漲,賺足市場的眼球。尤其是11月份以來,在股指大幅調整時券商股的出彩表現引起了投資者的廣泛關注,同時也吸引了券商研報將更多的關注目光落在了券商股的身上。

  券商股市凈率

  將降至2.07倍

  昨日,招商證券發布研報指出,當前上市券商平均市凈率為2.11倍,考慮到今年第四季度的利潤貢獻,今年年底上市券商的平均市凈率將降至2.07倍,回到2012年11月底和2006年3月底的狀態。

  對于券商的估值,分析師普遍更看重市凈率而非市盈率。因此,近期對于券商的研究報告的重點都落在了市凈率上面。東方證券研報表示,價值投資理念逐漸回歸、券商板塊整體處于歷史估值低點,是板塊近期頻頻異動的最根本原因。2013年以來,行業市凈率均值為2.3倍,當前券商板塊整體市凈率距離估值中樞仍有空間。同時,相較保險、銀行等板塊,券商作為大金融領域中的滯漲板塊,存在顯著的補漲空間。

  除東方證券外,申萬宏源國泰君安等多家機構近期也都發布研報表示看好券商板塊的估值修復機會。國泰君安證券認為,經過9月份以來的調整,部分上市券商股價回調幅度接近20%,券商板塊市凈率重回歷史估值底部區間。另外,今年第四季度券商行業業績有望迎來同比、環比雙改善,后續政策對券商行業的監管不會從邊際上更加嚴厲,出現預期外調控的概率非常低,這均有利于板塊估值的修復。

  申萬宏源則表示,預計針對券商的監管力度會逐步放松,這也將會成為2017年第四季度券商價值重估的契機。我們預期券商將會多元化其業務模式,轉變為更加強調投資銀行以及自營業務的商業模式。

  值得注意的是,對于券商板塊,上述券商研報中普遍看好的是全年業績向好、自營業務能力突出的大券商品種。安信證券表示,把握券商白馬股,關注杠桿率和彈性回升。認為券商板塊業績基本面將維持穩中向好,自營收入高占比和杠桿提升令彈性屬性凸顯。

  近期發布持有類似觀點研報的還有東吳證券、愛建證券等多家券商。愛建證券表示,預計券商行業2017年全年業績大概率實現正增長,其中投行業務和自營投資能力較強的優質券商的業績將表現突出。

  對經紀業務依賴降低

  自營業務有望爆發

  此前,券商給人的直觀印象是“靠天吃飯”,股市行情好的時候,依靠經紀業務能賺的盆滿缽滿,而當熊市行情來了,則要勒緊褲腰帶過日子。而事實上,今年以來,尤其是第三季度以來,券商對經紀業務的依賴已經大幅降低,對此貢獻最大的是自營業務。

  近日,多家券商在研報中都分析指出,今年以來,尤其是今年第三季度以來,隨著A股市場回暖,券商自營業務收入增加是業績環比大幅增長的主要原因。以中信證券為例,民生證券的統計數據顯示,今年前三季度中信證券自營投資收益 65.78 億元,同比增長 16.8%,公司對經紀業務依賴進一步降低,自營成為營收第一大來源,公司業績彈性有所提升。

  中信證券的“老對手”國泰君安的情況也類似。安信證券的研究數據顯示,國泰君安今年前三季度自營收益大幅增長。公司通過發展FICC業務、非方向性投資業務提高了自營業務收入的穩定性,疊加資金補充擴大自營投資規模的因素,公司自營收益同比大幅增長,2017前三季度公司自營收益46.7億元,剔除去年同期海際證券轉讓收益后,同比增長27%。

  除了中信證券國泰君安這樣的老牌券商龍頭外,廣發證券的研究數據還顯示,今年以來自營收益率同比大增的還有東方證券招商證券海通證券等多家上市券商。

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