中小型公募“炒股”頻遭掣肘:價投之路愈發艱難?,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

中小型公募“炒股”頻遭掣肘:價投之路愈發艱難?
2017-11-26

  與大型基金公司實力雄厚人才濟濟不同,內地的中小型公募所面臨的生存環境頗為惡劣;由于投研實力差強人意和品牌效應稀薄,權益類基金的業績更多體現的是基金經理的個人能力。如是背景下,對他們而言,2017年的價投轉型之路愈發艱難!

  對此,上海證券基金分析師聞嘉琦對《紅周刊》記者表示:“一般大型基金公司將考核期限劃分為短中長三檔,分別給予不同的權重,對3~5年這一檔給予最高權重,鼓勵基金經理做長期投資。相比之下,中小型基金公司對權益團隊的搭建相對沒有大型基金公司靈活,可能存在短視化效應。”

  守得云開見月明?

  對基金經理而言,長期持股還要忍受股價下跌,對身背業績考核壓力的基金經理而言殊為不易。不過,安信基金的基金經理藍雁書和袁瑋在科大訊飛蟄伏了兩年后,最終收獲了股價翻倍的驚喜。

  數據顯示,安信新常態滬港深精選成立于2015年8月7日,成立后的第一任基金經理是黃立華,他在當年12月份離職,離職前配置的第一大重倉股是科大訊飛。有趣的是,現任的兩位基金經理藍雁書和袁瑋對科大訊飛也做了重點關注。從2016年至今的7份季報中,他們在2016年三、四季度和2017年二季度將科大訊飛列為第一大重倉股,而在2016年一、二季度和2017年一、三季度將其列為第二大重倉股。

  值得一提的是,從2016年初到2017年6月份期間,基金經理根據市場風格,積極調倉換股,2016年一季度重點配置了周期股,例如西藏礦業、煉石有色等,2016年二季度買入了思創醫惠邁克生物,2017年一季度又重配了礦產股,包括贛鋒鋰業天齊鋰業。在這一年半的時間里,科大訊飛一直是排名前兩位的重倉股;即使在2016年熔斷大跌后,科大訊飛的股價也長期在30元附近低位徘徊。

  究其原因,翻閱季報記者發現,基金經理在今年二季報中表示:“隨著2016年成長股估值的調整,有不少優質個股已經具備了較強的風險收益比,我們加大了對這類優質成長股、尤其是人工智能板塊的相關龍頭的配置。”另外,記者從安信內部人士了解到,袁瑋是物理學博士出身,這或許能讓袁瑋更好地理解科大訊飛的技術模式,也在股價低迷時有信心堅定持有。

  同時,在經過了長期等待之后,科大訊飛今年下半年股價一路飆漲,6月1日至11月22日股價上漲了138.7%,成為“創藍籌”類股票的代表之一。或許也正因此,該基金從6月份之后走出了更為凌厲的升勢,凈值從6月1日的1.0620到11月22日上漲為1.3940.

  大塊頭才有大智慧

  今年以來,二級市場呈現“結構性牛市”格局,藍籌、白馬再創新高,創業板卻相對平淡;在市場風格的轉變下,基金經理的策略也發生了改變。以西部利得旗下的冷文鵬為例,他管理的基金西部利得新動向從2016年三季度開始重倉華天科技;但2017三季度時,中興通訊一舉躍至首位。

  資料顯示,華天科技是一只小盤股,總市值為189億,公司主營物聯網和集成電路,和今年市場中流行的大盤消費股南轅北轍。在2016年三季度末時,華天科技是該基金的第七大重倉股,基金持股數量為12萬股;到了2016年年末,華天科技躍升為其第四大重倉股,更在2017年一季度末,再次躍升成為其第一大重倉股。

  對于買入的理由,冷文鵬對記者表示:“公司所處的行業發展空間廣闊,汽車電子的應用比例正在大幅提升,而且公司擅長行業整合,特別是高難度的跨國并購。”而華天科技的股價表現也優于上證指數,從2016年10月1日至2017年11月22日,股價上漲32.69%,同期上證指數漲幅為14.17%。

  但華天科技獨木難支,數據顯示,西部利得新動向今年以來凈值僅上漲了8.66%,排名居于中游。細究其中原因,這或許和其重倉大量小盤股有關。在基金的一季報中,十大重倉股中有5只總市值小于100億的股票:其中諾力股份總市值約43億,是今年前三個季度均配置的重倉股,截至11月22日,今年以來該股股價下跌了40.41%;云南能投也是前三個季度的重倉股,總市值約為59億,今年以來股價下跌了44.85%。

  有趣的是,作為被一路“提拔”的股票,華天科技在今年三季度失去了第一大重倉股的“位置”;取而代之的是市值超過1500億的中興通訊華天科技則降為第四大重倉股。

  記者了解到,這主要源于冷文鵬對5G前景的看好,中興通訊是最大的設備供應商;另外公司管理層在人員調整后,展現出提升管理的能力;當然在買入中興通訊時,基金經理介入的時點具備足夠的安全邊際。

  冷文鵬在采訪中對記者表示:“買入一只股票前,一定要充分理解公司的商業模式、競爭壁壘等要素,并運用財務分析等工具對公司價值進行客觀評估。但和股票‘談戀愛’不能簡單理解為長相廝守,在股票價格明顯偏離價值的時候,選擇暫時性分手才不失為明智的策略。”

  從調倉換股中不難看出,同樣隸屬于電子通信板塊,冷文鵬對第一大重倉股的配置從不到200億調整為過千億,出現了向大盤股傾斜的轉變。這一點從他在季報中的表述中也可以看到端倪。

  在2016年三季報中,冷文鵬判斷:“基于震蕩市的判斷,本基金積極把握波段性投資機會,并取得了一定成效。”而在2017年三季報中,他則強調:“價值股延續穩健表現,成長股走出底部并呈現反彈趨勢。”由此可見,他更加重視基本面的機會,而這樣的轉變不僅體現在第一大重倉股上,更是整體策略的變化。今年三季度末,該基金的十大重倉股中,僅有3只股票總市值小于100億。

  菜鳥袁曦“遇人不淑”?

  客觀來說,基金經理投資風格各異,依然在小盤股上堅守的基金經理也大有人在,例如銀河基金旗下的袁曦就是其中之一。資料顯示,迄今她在基金經理崗位的任職期限尚不滿兩年。

  記者注意到,她管理的銀河創新成長在2016年三季度末重倉了萬豐奧威:這是一家小市值經營汽車、摩托車零部件生產的企業。此后一直到今年三季度,萬豐奧威都是該基金的重倉股之一,特別是今年前三季度,萬豐奧威均為第一大重倉股,其占凈值比例超過8%。

  但這只股票市值小于400億,主營產品的行業為汽車上游,屬于工業用品,和今年耀眼的消費類板塊完全扯不上關系。而且從2016年10月10日到2017年11月22日,萬豐奧威股價僅僅上漲了1.33%,同期上證指數漲幅為6.09%。

  記者注意到,萬豐奧威的成長屬性也并不突出,2016年四季度以來,公司凈利潤同比增長率在20%及以下,尤其在今年二、三季度,凈利潤同比增長率僅為0.26%和0.04%。僅從業績方面看,袁曦堅守萬豐奧威也缺乏理由。

  在接受記者采訪時,袁曦表示:“市場風格向藍籌股、績優股轉化,主要是由于A股投資者的結構發生了明顯變化,更多長期資金參與進來,這也將帶來一個長期變化。”因此,袁曦在今年以來配置了大量行業龍頭股,例如中國平安贛鋒鋰業大族激光等。但萬豐奧威依然牢牢占據十大重倉股的首位,就目前來看,這份堅持并未換來滿意的回報。

  不過,在接受記者采訪時,袁曦表示看好明年創業板的走勢。由此可見,袁曦抱定小盤股不松手,或許是在白馬股上漲時沒能跟上節奏;當意識到機會的時候,白馬股估值又已經出現泡沫,于是選擇在創業板上等待機會。

  其實,她在某只股票上長期堅持、卻沒有獲得理想回報的情況在2016年時也有發生。彼時,袁曦和神玉飛共同擔任該基金的基金經理,二人在2016年前三季度均重倉配置了順網科技,并在第一、第二季度將其作為第一大重倉股。但同期順網科技股價下跌了13.85%,上證指數卻上漲了0.03%。

  對此,聞嘉琦點評,出于對投資者負責的角度,公募基金做一些趨勢性的大盤投資無可厚非,畢竟為持有人賺錢是第一要務。但有些基金經理風格固定,喜歡賺小盤股的錢,只有等未來小盤股股價有起色時,基金業績或許才有反轉的可能。

  綜上所述,與老牌基金公司不同的是,小型基金公司中能恪守基本面投資原則、不為市場風向所動的基金經理相對較少,對他們而言,價值投資之路或許荊棘密布!

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