國海證券:金禾實業買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

國海證券:金禾實業買入評級
2017-11-25

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  金禾實業(002597)

  食品添加劑及基礎化工產品量價齊升助力凈利潤快速上漲。 公司食品添加劑主要包括三氯蔗糖、安賽蜜、甲乙基麥芽粉, 基礎化工產品三聚氰胺、雙氧水、硫酸、濃硝酸等。 受全國范圍環保核查影響,公司產品價格自 2016 年下半年開始回暖,目前公司食品添加劑產品及基礎化工產品價格較 2016 年同期相比均有所較大幅度提升,其中公司2016 年新投放 20 萬噸雙氧水, 2017 年年初至三季度末金禾實業27.5%雙氧水產品價格由 720 元/噸上漲至 850 元/噸,漲幅高達18.1%; 近期公司濃硝酸產品價格連續四周上漲,由 2017 年 10 月初1600 元/噸上漲至 2250 元/噸,傳統化工產品量價齊升擴大公司業績彈性。 同時公司年初完成出讓持有控股子公司華爾泰 55%的股權, 為公司帶來 7374.96 萬元投資收益。

  新增 1500 噸三氯蔗糖產能滿產運行,穩固公司甜味劑龍頭地位。 三氯蔗糖方面, 2016 年 4 月英國泰萊關停了新加坡三氯蔗糖產能, 2016年 8 月份鹽城捷康因環保問題被停產,目前產能恢復情況尚不樂觀,公司 2017 年二季度完成新增產能 1500 噸/年投產,并在 5 月份實現滿產運行,總計實現 2000 噸/年產能, 公司市占率將達到 30%以上,甜味劑龍頭地位穩固。

  擬投資 22.5 億元布局循環經濟產業園項目, 加快實現甜味劑產業一體化進程。公司近期與定遠縣政府簽訂投資框架協議,預計總投資22.5 億元分兩期開展循環經濟產業園項目,一期項目預計投資 8-10億元,實現擴產5000噸/年甲乙基麥芽酚和8萬噸/年氯化亞砜擴產等,公司作為行業龍頭加快實現甜味劑產業一體化進程,公司綜合競爭力持續增強。

  盈利預測和投資評級: 食品添加劑及基礎化工產品量價齊升助力凈利潤快速上漲; 公司 1500 噸三氯蔗糖投產并在 5 月份達到滿產,穩固公司甜味劑龍頭地位。 我們認為公司此次投資定遠項目實現向產業鏈上游延伸,在產品達產后將進一步擴大公司業績彈性, 上調公司2017-2019 年 EPS 為 1.63、 1.65 和 2.82 元/股, 維持“買入”評級。

  風險提示: 同行業競爭加劇風險; 產品價格上漲不及預期;下游市場需求不及預期; 新增投資定遠縣一期項目建設進度和盈利能力低于預期。

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