9月投資總監調查:牛市要來了嗎?,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

9月投資總監調查:牛市要來了嗎?
2017-09-22

  牛市來了嗎?

  這是我們本次投資總監調查的初衷。

  一方面,我們看到兩融余額在不斷地攀升。9月19日,滬深兩市兩融余額達到9919.69億元,比前一交易日增加29.65億元,除了刷新2017年兩融余額新高,距離一萬億元的心理關口也已不遠。

  另一方面,私募倉位也達到較高水平。華潤信托發布的月度報告顯示,8月末私募的平均倉位上升2.1個百分點,達到84.4%,創28個月以來新高。

  再者,從前段時間的次新股、周期股、新能源汽車再到近期的地產股、國產芯片股,市場熱點頻出,板塊輪動效應明顯。

  種種跡象表明,A股市場的熱情確實在提升。在這樣的背景下,21世紀資本研究院發起了新一期的投資總監調查。這次我們將調查對象從公募基金投資總監擴展到了私募、券商資管,希望能獲得更廣泛的樣本,最終收到了30份有效答卷。

  機構投資者們,究竟是如何看待當前的市場,對未來又有何預判?

  整體而言,A股存量博弈的格局確實還未取得突破,市場也遲遲沒有創出新高。但不可忽視的是,個股的機會正在愈發頻繁地出現,這對于投資者而言也意味著更多的機會。

  牛市來了嗎?面對這一問題,近30家機構給出了自己的看法。

  從調研結果來看,在兩融余額狂飆、市場熱點頻現的背后,機構對市場的預期并沒有飆升到高度樂觀的水平。

  統計顯示,認為“當前市場更多只為結構性行情,難言整體性的大牛市”的受訪者占據了絕大多數。僅有少數幾位受訪者認為“絕對的大牛市已至”,而有極個別受訪者則認為,“目前而言牛市根本是無稽之談。”

  整體而言,A股存量博弈的格局確實還未取得突破,市場也遲遲沒有創出新高。但不可忽視的是,個股的機會正在愈發頻繁地出現,這對于投資者而言也意味著更多的機會。

  在眼前的市場環境下,淡化指數、著重個股,將是最佳選擇。

  結構性行情派占絕大多數

  針對“牛市是否將至”這一疑問,認為市場將維持結構性行情的受訪者占據了八成以上。被問及為何認為牛市尚難斷定時,受訪者們向21世紀資本研究院詳細闡述了其看法。

  9月15日至20日中金國瑞基金投資總監李洋昇表示,“牛市”不能簡單的用兩融余額上升來判斷,近期資金的不斷入場是得益于權重藍籌不斷上升,主題投資活躍帶來了賺錢效應,進而吸引資金入場。但一場牛市不僅僅需要這些,它一定有強力的支撐,比如改革預期增強,宏觀大環境改變等。在我國經濟中期處于一個L型增長的背景下,很難說這會是一場牛市。我們判斷仍是屬于結構性行情,當前的市場很難形成一波牛市。牛市是需要很強的內在邏輯支撐,并吸引增量資金不斷入場才可持續的。重磅的參考信號比如藍籌輪流強勢上漲、2014年的券商板塊。貨幣政策上是相對寬松的,比如降準降息。但目前貨幣政策中長期仍是穩健中性,“一行三會”嚴監管,部分個股連續漲停即停牌審查。因此,短期稱牛市行情還尚早。

  博時基金投資總監李權勝亦指出,短期市場的確相對活躍,從兩市成交量、兩融余額都可以看出;但我們不認為是真正的牛市來了。今年前三個季度,公募股票基金總體收益不錯,但更多體現為結構性的行情。從未來市場所面臨的外部影響因素(國內經濟增長、匯率)來看,中短期的壓力開始顯現;市場內部影響因素來看,前期盈利增長較好的因素已在股價里充分反映,未來估值提升空間有限。所以總體觀點是不認為A股已經迎來了全面的牛市。市場轉牛的指標包括:兩市成交量放大到8000億以上、公募基金凈申購大幅提升、不同行業及板塊實現普漲。

  北京一家券商資管則認為,兩融余額上升顯示情緒回暖,增量資金開始進來。但兩融余額是個同步指標,而非領先指標,現在肯定不具備“大牛市”條件,還是會延續2016年以來的慢牛向上格局,兩融余額上升有利于指數攻克3600點關鍵點數關口。

  此外,還有觀點認為融資盤短期的增長和減小,隨機性、偶然性比較大,參考的意義不大;且融資盤是散戶杠桿資金主導,不具有指導意義。更多而言,目前只是短期風險偏好修復,并沒有根本上改變A股存量博弈的格局。

  而認為牛市已至的受訪者則認為,牛市已經啟動很久,我們早已在牛市當中,信號包括政策戰略性去杠桿,產業政策、MSCI把中國納入指數,股指期貨進一步放開等等都給股市積極信號。

  四成受訪者看好消費板塊

  在維持市場將呈結構性行情的判斷下,2017年四季度機構最看好的板塊是哪些呢?統計結果顯示,提到消費板塊的受訪者占據了近四成。多位受訪者認為,經濟偏平周期的邏輯逐步兌現,改革、成長、消費升級將是未來的主流方向。

  其中,星石投資指出,四季度更看好A股消費板塊的表現,主要原因在于消費在國民經濟中占有越來越重要的地位。

  首先,消費將繼續穩定增長。一方面在于人均可支配收入達到了量變引起質變的節點,另一方面在于居民儲蓄率的下降與邊際消費傾向的提高。

  同時,消費結構也在不斷升級,可選消費所占的比重不斷上升以及新零售的崛起為消費帶來了更多的增長點。

  2017年上半年消費對經濟增長的貢獻率為63.4%,今年的政府工作報告中將消費的表述由“適應消費升級趨勢”進一步強化為“實施促進消費升級措施”,使“消費在經濟增長中發揮主要拉動作用”,國家統計局指出,社會消費品零售總額增速持續高于GDP增速的局面在未來一段時間內仍將不會改變。未來消費股的行情有望持續。

  此外,盡管新能源板塊已經進入階段高位,但仍有不少受訪機構認為四季度仍有機會。有受訪者認為,隨著特斯拉的崛起,帶動全球新能源汽車行業發展,大眾、豐田日產、馬自達等紛紛推出自己新能源汽車計劃,行業起步與發展趨勢越來越明顯,未來或有較大機會。

  此外,周期、金融、地產、電子、軟件、通信、環保等板塊均有受訪機構提及。

  關注宏觀經濟和金融去杠桿

  在被問及當前最關注的市場影響因素時,受訪機構的關注點主要聚焦于宏觀經濟數據、金融去杠桿的進程和速度、十九大的召開、人民幣匯率等幾個方向。

  李權勝指出,未來一個月及一個季度,可能超預期的利好因素主要包括:十九大釋放出更多關于改革的超預期政策,國內經濟四季度增長相對穩定;超預期的利空因素主要包括:相對美元,人民幣匯率持續走弱;國內CPI快速上行……

  滬上一位公募投資總監指出,上周公布的8月經濟數據顯示,固定資產投資累計同比從7月的8.3%降至7.8%,社會消費品零售從10.4%降至10.1%,工業增加值降至6.0%。7、8兩月經濟數據連續疲弱后,市場對經濟基本面預期回落,雖然供給收縮是本輪周期股上漲的主線,但需求疲弱也將影響投資者對周期股的階段性熱情。考慮到貨幣政策繼續放寬的空間不大,在這樣的環境下,建議投資者把目光重新放回到低估值板塊。

  也正是出于種種不確定的考慮,機構普遍預判,四季度將呈現防御風格明顯的窄幅震蕩行情,趨勢性機會概率較低。

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