光大證券|科華恒盛:云計算景氣度上升 IDC業務受益顯著

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科華恒盛:云計算景氣度上升 IDC業務受益顯著
2020-02-20

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  報告摘要

  科華恒盛是國內UPS高端電源龍頭,憑借其在超大功率UPS優勢,業務拓展至數據中心領域,推出數據中心整體解決方案,同時自主投資建設運營數據中心,目前數據中心相關業務已上升為公司第一大業務板塊(19H1收入占比47%)。19Q1以來,公司業績回歸穩定增長通道,19年前三季度實現收入25.8億元(YOY+16.77%),實現歸母凈利潤1.33億元(YOY+20.2%);預告2019年全年實現凈利潤1.75~2.13億元,同比增長135%~185%。

  IDC:布局一線城市核心資源

  短期看,遠程辦公、在線娛樂等需求上升,云服務商面臨持續擴容需求,帶動了IDC基礎資源需求不斷增加;長期看,互聯網數據量持續增長,全球數據中心機柜數量持續增加。第三方IDC廠商具備專業化優勢,發展迎契機。

  公司在北上廣已建設運營5大云數據中心,可售機柜超過1.6萬架。公司憑借其電源管理經驗,結合云化智能化技術,有效降低數據中心PUE值,提升運維水平。我們估算2019年末公司運營數據中心上架機柜數量約1萬架,上架率接近70%,預計未來新機柜的逐步投放以及上架率逐步提升,IDC業務收入有望保持穩定增長。

  高端電源:領跑本土品牌,業務穩定增長

  城市能源供給的壓力不斷加大,政府和企業對于綜合能源管理的需求日益迫切。公司深耕電力能源管理領域,UPS國產品牌居首位,該業務不僅保持了在金融、通信、公共等行業的領先地位,同時軌道交通、國防軍工、核電業務持續拓展,2019年軌交業務覆蓋全國40多個城市近80條線路。

  給予“買入”評級

  我們看好公司在IDC領域的市場前景,預計2019~2021年公司歸母凈利潤分別為1.97/2.72/3.39億元,對應PE分別為30X/21X/17X,估值相對較低,首次覆蓋,給予“買入”評級。

  風險提示:行業降價風險;上架率低于預期風險;商譽減值風險。

(文章來源:光大證券

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